在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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