来(lái)源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不(bù)太(tài)可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于预期”，“市场旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业(yè)压(yā)力仍然存在，我们(men)认(rèn)为政(zhèng)策(cè)短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工(gōng)作会议精神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规(guī)障(zhàng)碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决(jué)心从根(gēn)本上(shàng)解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激(jī)发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出(chū)，积(jī)极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修(xiū)复消费(fèi)。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民(mín)收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和(hé)配(pèi)套(tào)电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范健(jiàn)康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

　　5<旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释/p>

　　防(fáng)风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年(nián)最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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