大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shà告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海外风(fē告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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