如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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