公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和(hé)券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博(bó)道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目(mù)光，据业内人(rén)士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券(quàn)有(yǒu)落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业内人士(shì)看来，目前(qián)基金结算(suàn)模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算三(sān)类模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历(lì)史(shǐ)长河中，托管人结算(suàn)模式是最(zuì)早出(chū)现也是最为(wèi)成熟的基金结算模(mó)式。到了(le)2017年(nián)，券商结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基金(jīn)公司撬动券(quàn)商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结(jié)算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其(qí)他券(quàn)商也在积(jī)极研究这一新的(de)业务。”一位(wèi)业(yè)内(nèi)人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种(zhǒng)模(mó)式下，资金存(cún)放(fàng)在托管银(yín)行的托管账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这(zhè)也成为类QFII模式的(de)与一(yī)般券结模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资(zī)金集中存放在(zài)托管(guǎn)银行，在券(quàn)商开(kāi)立的资(zī)金账户(hù)无需实际上的银证转账(zhàng)存入(rù)资金(jīn)，每个(gè)交(jiāo)易日(rì)基(jī)金公司采用申(shēn)报交易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的(de)方式进行场(chǎng)内交易，券商根据(jù)已申报的交易额度每(měi)日滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资(zī)金账(zhàng)户虚头寸(cùn)资(zī)金(jīn)余(yú)额，以实现对产品场内交易(yì)额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪(jì)券商完成，仍(réng)然保留了(le)原先(xiān)券商交易(yì)结(jié)算模式的交易前(qián)端控(kòng)制、验资验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完(wán)成，解决了部(bù)分(fēn)托管(guǎn)行比较关注的(de)托(tuō)管资金归属(shǔ)保管(guǎn)问(wèn)题，一定程度上调动了(le)托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了(le)公募基金与证券公司结算模(mó)式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异化(huà)的(de)需求，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型已经进入更加成(chéng)熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选可(kě)以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算(suàn)模式可以保证较好(hǎo)运营效(xiào)率带(dài)来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐(jiàn)形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促进，金融机(jī)构为广大投(tóu)资人提供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分析(xī)指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破(pò)了现行客户交(jiāo)易结算资金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈(tán)及(jí)这类模式的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三大(dà)方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公(gōng)司(sī)对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现证(zhèng)券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资(zī)验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道(dào)的商业(yè)模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结算模式(shì)，投资者(zhě)对类QFII结算模(mó)式还是比(bǐ)较陌生。相比(bǐ)过往的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资(zī)者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务(wù)也(yě)是通过券商完成(chéng)，可(kě)以(yǐ)全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易(yì)进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验券(quàn)，可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和(hé)超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券功能，优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商(shāng)业(yè)模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称(chēng)，“相较券商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是(shì)，无需银证转账即(jí)可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化(huà)了开户环节，免去(qù)了三方(fāng)存管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人(rén)士(shì)认为，对于基金(jīn)管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无(wú)需(xū)银证(zhèng)转账即可(kě)调(diào)整场内外资金分布(bù)，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开(kāi)户环节(jié)，免(miǎn)去了三？存(cún)管登记(jì)确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易(yì)前端(duān)验资验(yàn)券功能(néng)，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式的主要(yà美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思o)优势(shì)归结(jié)为以下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集中(zhōng)于(yú)原来的证券(quàn)公司资金账户，仍然存放在托管行(xíng)账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是需要将托管(guǎn)行和券商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划拨时间受银(yín)证转账(zhàng)时(shí)间范围限制的(de)痛点。日(rì)常投资运作过程(chéng)，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新(xīn)股新债缴款与银(yín)行间账户之(zhī)间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定量减少了证(zhèng)券(quàn)资金账户开(kāi)户与银证关(guān)联挂钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方(fāng)职(zhí)责(zé)所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端(duān)验资(zī)验券(quàn)可有(yǒu)效(xiào)防控异常交(jiāo)易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托管人(rén)负责交(jiāo)收(shōu)；日终资美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思金对账实(shí)现(xiàn)证(zhèng)券公司与托管人系统对接对账，可防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也(yě)谈到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一方(fāng)面(miàn)，类(lèi)似(shì)托管人结算模式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而言(yán)需按月计算缴纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券商(shāng)三方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配比例。取决于投资组合(hé)交易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步(bù)阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备(bèi)或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决等(děng)问题，初期或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业(yè)务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)，相比较(jiào)托(tuō)管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时激发(fā)银行(xíng)、券商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步(bù)阶段(duàn)阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具(jù)备条件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关金融机构对该模式(shì)会保持(chí)高度关注，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行业(yè)发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式(shì)、托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模(mó)式均(jūn)有比较优势；对托管人而言(yán)，产品资金全(quán)额留(liú)存在托管账户，无(wú)需银(yín)证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提高服务机构客户的能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过(guò)，基金公司(sī)开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道基金(jīn)就表(biǎo)示，对基金(jīn)公(gōng)司来说，总体保留沿用券商(shāng)结算模式下的场(chǎng)内交易(yì)前端验资验券(quàn)相关(guān)流程和业(yè)务系统，个别(bié)如清算(suàn)模块(kuài)涉及一(yī)些小改动。但券(quàn)商和托管行的系统改动较大(dà)，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外(wài)清算等多(duō)个环节需要(yào)进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)、基金公司(sī)三方参(cān)与(yǔ)。而记者从业内了(le)解到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发(fā)展(zhǎn)25年以来，结算(suàn)模式(shì)发生了重要(yào)变化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行(xíng)托管人结(jié)算模式，到(dào)目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金结算的主流模式(shì)。这一模(mó)式是(shì)，基金管理(lǐ)人租用券商的(de)交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人(rén)作为(w美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思èi)特殊结算参(cān)与人与(yǔ)中国结(jié)算进行资(zī)金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由试点转常规(guī)，至(zhì)今(jīn)已历时5年(nián)有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善(shàn)及券商财富管理业务高(gāo)速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新(xīn)成立基金采用(yòng)了券结模式(shì)。根据中金公司(sī)统计(jì)，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基金数(shù)量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算(suàn)模式(shì)也正(zhèng)式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模(mó)式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根(gēn)据(jù)不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模(mó)式的持续(xù)推行，尤其(qí)是类QFII结(jié)算模式(shì)的创新发展(zhǎn)，伴(bàn)随着权(quán)益市场行(xíng)情修(xiū)复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空(kōng)间(jiān)。”上述平安基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式的发展。据(jù)一位(wèi)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券(quàn)商结算模式在中小基(jī)金(jīn)公司中更(gèng)加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金(jīn)相对来说获得银行(xíng)渠道的营(yíng)销(xiāo)支(zhī)持难度较大(dà)，券结(jié)模(mó)式能有(yǒu)效(xiào)推动券商和(hé)基金公(gōng)司的合(hé)作关系，有助于(yú)中(zhōng)小基金新产(chǎn)品开拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人士也(yě)表示，券结模式保(bǎo)有量(liàng)会(huì)更稳(wěn)定一些，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用。以前是(shì)小公(gōng)司为主，现在也有一些大公司(sī)陆续(xù)开始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结(jié)算(suàn)模式的发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成本(běn)较大(dà)、技术(shù)系统(tǒng)探(tàn)索较(jiào)困难”转变为“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩表(biǎo)现与客户体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，将(jiāng)基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与(yǔ)券商渠道的(de)中长期(qī)利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞(jìng)争格局会(huì)发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服(fú)务(wù)本(běn)质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基(jī)金公司和证券公司(sī)会受益于(yú)这(zhè)一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思