本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生(sh形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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