原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企业拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，过去三年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周(zhōu)期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主(zhǔ)题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据(jù)，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)和利(lì)润分(fēn)别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业350开头的身份证是哪里的集中度不断(duàn)提升，存(cún)量竞(jìng)争格(gé)局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业(yè)经济增(zēng)长的主要动力(lì)。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴(xīng)是(shì)一个非(fēi)常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征是，在过去取(qǔ)得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速(sù)发展的(de)企业，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的(de)发展模式，这在年(nián)报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布(bù)局(jú)，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在进(jìn)行产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企(qǐ)业(yè)为(wèi)持续保(bǎo)持(chí)结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为(wèi)今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都是在各自省(shěng)内有一定话(huà)语(yǔ)权、有(yǒu)较大市场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞(jìng)争，也(yě)推动了二(èr)级梯队(duì)的(de)分(fēn)化(huà)加速(sù)。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧(jù)，要么(me)像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局(jú)，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现(xiàn)金流(liú)的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报(bào)中表(biǎo)示(shì)是因为(wèi)去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其(qí)业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅(máo)台高达92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率(lǜ)与上(shàng)年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论(lùn)员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望(wàng)成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复(fù)以及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业(yè)仍(réng)然会面(miàn)临不小的库存压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平(píng)台回(huí)答投资(zī)者关于(yú)库存(cún)的问(wèn)题(tí)时(shí)就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量(liàng)不(bù)到一(yī)个月，属(shǔ)于正350开头的身份证是哪里的常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会(huì)库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近十年(nián)来(lái)白酒产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景大规(guī)模(mó)恢复的前提(tí)下(xià)，白酒去库(kù)存依然需(xū)要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 350开头的身份证是哪里的