周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净俄罗斯是资本主义还是社会主义买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调俄罗斯是资本主义还是社会主义整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机(jī)会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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