如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的太深是一种什么体验，太深是不是不好优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)太深是一种什么体验，太深是不是不好现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值太深是一种什么体验，太深是不是不好7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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