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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lón一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两g)”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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