如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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