5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在武警能打过特警吗(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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