用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之(zhī)后，用(yòng)友网络连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相对(duì)高点进行了(le)定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投入(rù)资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件服务企业的(de)会(huì)计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务企业的(de)数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基(jī)于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入(rù)新的发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思百分点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为自(zì)用，并不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外部市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也(yě)反应了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却(què)大(dà)幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还是有很(hěn)大的(de)提升空间。但(dàn)从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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