在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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