A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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