4月中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及(jí)物流(liú)景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会消费品零售总额同(tóng)比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总(zǒng)投(tóu)资(zī)同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格(gé)持(chí)续回(huí)落(luò)但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数(shù)或(huò)有所下行，但低基(jī)数及外贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速维持(chí)高(gāo)位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新(xīn)增贷(dài)款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观点乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗p>

　　4月中国(guó)宏(hóng)观数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度(dù)环比(bǐ)有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业(yè)生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业(yè)开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比(bǐ)上行3个百分点、高(gāo)炉开工率环比回升2个百分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物(wù)流指数环比有(yǒu)所下(xià)滑、较21年同期跌(diē)幅(fú)有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅(fú)亦(yì)从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同(tóng)比(bǐ)跌(diē)幅(fú)从3月的(de)27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气度(dù)环比有(yǒu)所下(xià)行，但受去年同期(qī)低基数(shù)提振同比有所上行，尤其(qí)是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情影(yǐng)响较大的工业生产可能上行(xíng)较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额(é)同比(bǐ)增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基数影响(xiǎng)。4月(yuè)居民(mín)出行及消费活跃度仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客(kè)运量较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票(piào)房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台降价(jià)政策及车展等线(xiàn)下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车(chē)零售销量较(jiào)2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一(yī)假期(qī)居民此前受抑(yì)制(zhì)的旅游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾(qīng)向尚未修(xiū)复至疫(yì)情前水平（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日发表的(de)《快评：五一假期消费数据的三个亮(liàng)点》）。

　　投资(zī)：同(tóng)样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升(shēng)至(zhì)9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。高频(pín)数据显示4月以(yǐ)来地产需求(qiú)较3月有所走(zǒu)弱，房建(jiàn)开(kāi)工(gōng)节奏也有(yǒu)所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期下(xià)行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落(luò)；26城二手房(fáng)销售(shòu)面积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下(xià)行(xíng)；土(tǔ)地(dì)成(chéng)交(jiāo)方面，4月百城土地成交(jiāo)面积较(jiào)2022年同期(qī)同(tóng)比回(huí)落(luò)17.6％。建(jiàn)筑开工节奏(zòu)有(yǒu)所放缓，玻璃库存持续(xù)下行(xíng)，截(jié)至(zhì)4月28日玻(bō)璃库存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥(ní)开工率(lǜ)/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环比(bǐ)较3月同(tóng)期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资金情况能否回(huí)暖，地产(chǎn)新开工能否回(huí)升；2）地产销售(shòu)动能能否再(zài)度上行(xíng)。基建端，4月(yuè)地方新增专项债(zhài)净发行(xíng)3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续回落但(dàn)核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品价格(gé)下行：4月(yuè)农产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中(zhōng)国小(xiǎo)商品总价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)较3月上行(xíng)0.2％，其中服装(zhuāng)服(fú)饰类(lèi)持平，箱包/鞋类(lèi)价格(gé)小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数(shù)总体较高；另一方面，海(hǎi)外经济动能继(jì)续减弱且内需仍待恢复，工(gōng)业品价格同比继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较(jiào)3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿产(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗chǎn)及金属价格走弱(ruò)（矿产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下(xià)、预计4月名义出(chū)口增速可(kě)能(néng)录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进(jìn)口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得(dé)880亿美(měi)元左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数(shù)及外贸需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日(rì)，华(huá)泰出(chū)口需求日(rì)度指数(shù)（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出(chū)口额增长有望保持高(gāo)速(sù)（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出口或保持(chí)较高增长》）。此外，我国(guó)和亚(yà)太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化(huà)产业链、需(xū)求链的格局不断优化，出(chū)口增(zēng)长(zhǎng)韧性可能超预期(qī)（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款(kuǎn)约(yuē)1.37万(wàn)亿元，一方面，企业(yè)中(zhōng)长期贷款延续年(nián)初至今的较强势头、购房需求(qiú)回(huí)升背景(jǐng)下房贷(dài)/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性银(yín)行金融工具继续带动基建投(tóu)资和企业中长期(qī)贷款增长，信贷(dài)周期或(huò)继续保持强势。信贷推动下，社融同比增速(sù)或上行至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股权(quán)及政府债融资(zī)较(jiào)去年同期略有走弱。财政方面，去年留(liú)抵(dǐ)退(tuì)税(shuì)低基数下，财政收(shōu)入(rù)增长有(yǒu)望(wàng)回升；财政支出、尤其民生和(hé)基建(jiàn)相(xiāng)关支(zhī)出有望保持较(jiào)快增长——预(yù)计政(zhèng)策性(xìng)银行金融(róng)工具仍是近期准财政的(de)主要发(fā)力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地产政策不及(jí)预(yù)期。

　　文章(zhāng)来源(yuán)

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表(biǎo)的《增长动能环比走弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗