国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(li面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别án)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yī面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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