尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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