A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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