5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xù国v是不是国5，国v与国vl的区别n)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng国v是不是国5，国v与国vl的区别)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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