上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(zhài)被终止上市(shì)，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债(zhài)退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可(kě)转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思约的(de)“神(shén)话”。随(suí)着全面注册制改革的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性评(píng)估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长性(xìng)、估(gū)值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的(de)变化(huà)。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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