A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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