北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(c原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕óng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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