昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济(jì)徘(pái)徊(huái)于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者(zhě)们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所(suǒ)有储户(hù)的决(jué)定，因为不这样做可能会(huì)损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒(máng)格都(dōu)认为(wèi)，中美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如(rú)果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年(nián)较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月公(gōng)司都经历(lì)了很(hěn)多的波动(dòng)，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动来(lái)自于另外一个(gè)地方，他(tā)们(men)可能在(zài)过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是说好像(xiàng)失业(yè)率、就(jiù)业率的情况造成(chéng)的，但是现在的(de)经济环境在这六个(gè)月已经非常(cháng)不(bù)一日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国样(yàng)了，而(ér)我们(men)很多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么(me)会(huì)一下子那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是(shì)股票的(de)净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数(shù)据突(tū)显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加(jiā)息和(hé)经(jīng)济放缓(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过(guò)去6个(gè)月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视(shì)为经济(jì)健康状况的代表，因为(wèi)其(qí)业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司的成功归功于过(guò)去几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策(cè)。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克(kè)希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储现有的(de)资产负债(zhài)表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他(tā)不担心美联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美联(lián)储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很大的(de)数字，而(ér)我喜欢(huān)看(kàn)这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将会(huì)有(yǒu)负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国(guó)没有其他(tā)地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么(me)多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟(shú)悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并不(bù)会(huì)购买西方石(shí)油的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货(huò)币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储备(bèi)货币(bì)地(dì)位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无(wú)法控制财政政策。谁都不知(zhī)道(dào)，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应(yīng)该非常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到(dào)日(rì)本的货币(bì)政策和(hé)财政政策时说(shuō)，日本(běn)用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更(gèng)有(yǒu)凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国(guó)不应(yīng)该效(xiào)仿(fǎng)日(rì)本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第(dì)二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)供大于(yú)需(xū)的市场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出(chū)现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的公(gōng)告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制(zhì) 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家发改委(wěi)会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪期货(huò)市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对优(yōu)势也(yě)刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库(kù)意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后，较高的(de)成本(běn)导致生猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业超预期(qī)去产能(néng)将对(duì)行业(yè)的(de)发(fā)展不利，容易(yì)导致猪价的(de)大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对(duì)生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随(suí)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国即作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储本身看，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集(jí)执行(xíng)，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共(gòng)振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量均(jūn)有不同(tóng)程度(dù)的(de)提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然(rán)今年一(yī)季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比(bǐ)依旧(jiù)增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅(fú)度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年(nián)二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的(de)带(dài)动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在(zài)6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在(zài)5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或(huò)高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年(nián)是生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高(gāo)点(diǎn)有望在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步(bù)过(guò)去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的(de)损失(shī)以(yǐ)及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养(yǎng)殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易节奏的(de)把(bǎ)握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大(dà)，由于生(shēng)猪期(qī)价(jià)目前整体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可从单边(biān)转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值下移带来(lái)的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国