财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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