北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实(shí)希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想法(f什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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