财联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司(sī)长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年(nián)12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不(bù)代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市(shì)场利(lì)率(lǜ)相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发(fā)资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是(shì)因为底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”