财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗立运营(yíng)。

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