5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(jī)本面及小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基(jī)本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高(gāo)，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素(sù)影响，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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