在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(z俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗hì)量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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