射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(p甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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