当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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