金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故金(jīn)融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来(lái)同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下(xià)：在经历了一季度(dù)的爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步(bù)中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的(de)流出而非企业活期存款大(dà)幅改(gǎi)善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大幅减少的问题(tí)，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回(huí)流(liú)成存款，以应(yīng)对考核，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或(huò)许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规(guī)律。在本月数据中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存(cún)款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而(ér)非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信(xìn)贷(dài)的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民(mín)端在前(qián)期(qī)购房需求脉冲式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故果没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续维(wéi)持在低(dī)位。

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