kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后，依然(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗rán)可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发(fā)行的(de)可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债(zhài)的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风(fēng)险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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