大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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