尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(g没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课āo)点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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