财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过2此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读0％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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