尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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