财自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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