在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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