北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(m黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ěi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(b黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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