5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)过(guò)，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步回暖，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(hén每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我g)风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得(dé)重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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