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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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