在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(s什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级hì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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