如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃>

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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