本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利(lì正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？>

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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