财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修(x牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗iū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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