在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(ch冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ù)发基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎ冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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