自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思trong>并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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