当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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